上周黑色金屬板塊震蕩下行為主，近月1801合約中僅螺紋和焦炭微漲0.52%，從11月15日開始執(zhí)行的鋼企限產(chǎn)情況來看，執(zhí)行力度較為嚴格利多板塊品種近月合約，此外從部分鋼企限產(chǎn)執(zhí)行情況來看板材企業(yè)力度不及長材、帶鋼企業(yè)，繼續(xù)助推1801卷螺價差收斂。

受現(xiàn)貨市場品種規(guī)格不全影響，螺紋鋼現(xiàn)貨整體強于熱軋且強于原材料價格，周內(nèi)華東華北兩地上漲60-100元/噸，成品材期現(xiàn)市場表現(xiàn)迥異導致周內(nèi)期貨貼水進一步擴大，當前螺紋1805合約貼水接近500元/噸。

周內(nèi)煉鋼利潤繼續(xù)擴張，據(jù)測算當前螺紋鋼利潤突破1400元/噸，而熱軋利潤也超過1200元/噸，從而導致五大鋼材品種的開工率整體上行，相反高爐生產(chǎn)環(huán)節(jié)受制于供暖季限產(chǎn)政策影響而繼續(xù)下滑，以唐山鋼企為例，周內(nèi)開工率下滑13個百分點至52%。

周內(nèi)鋼企礦石采購有所增加，疊加最新的北方港口礦石到貨繼續(xù)環(huán)比回落，導致節(jié)后連續(xù)4周增加的礦石港口庫存止步攀升，但從最新澳洲巴西礦山發(fā)貨情況來看，發(fā)貨量受港口檢修結(jié)束而增加，預計后期港口到貨將有所增加。

需求方面，上周無論是樣本鋼貿(mào)商成交情況還是上海市場建材成交情況均有一定下滑，但由于鋼企執(zhí)行供暖季限產(chǎn)，導致供給下滑更加明顯，因此鋼廠以及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)鋼材庫存均繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

本周策略：

成品材供需兩弱，但從當前限產(chǎn)政策執(zhí)行情況來看，供給收縮大于需求，疊加目前螺紋鋼品種貼水程度較大，因此建議仍可輕倉試多。礦石受需求下行壓力以及后期外礦到貨增加，維持震蕩觀點，或可進行空頭配置以對沖螺紋多頭風險。套利方面，建議前期進行1801合約卷螺價差擴大套利繼續(xù)減倉觀望。

風險點及關注點：

供暖限產(chǎn)執(zhí)行力度減弱，旺季過后下游終端需求走弱超預期，關注四季度卷螺下游需求行業(yè)的表現(xiàn)。