最近煤炭價格加速下行，火電板塊迎來配置的時間窗口。從近期機構發(fā)布的研報看，火電類個股也受到賣方機構的大力推薦，盈利持續(xù)好轉、絕對價值低估、逆周期特性等，成為機構看好該板塊的理由。
　　
　　景氣度將繼續(xù)回升
　　
　　火電行業(yè)的景氣度在08年已經(jīng)見底。09-11年，行業(yè)經(jīng)歷了利潤由巨虧向正常水平逐步恢復的過程，其間屢有反復，但在電力供需關系逐步由寬松轉向偏緊的作用下，11年火電行業(yè)再次得到管理層的政策傾斜，電價得到兩次上調。
　　
　　國泰君安證券認為，目前火電景氣度仍處于回歸正常的“半山坡”上，距合理、正常盈利能力仍有距離，未來2-3年在電力供應將持續(xù)偏緊、行業(yè)內在盈利訴求、行業(yè)體制改革在望以及經(jīng)濟增長轉型背景的共同作用下，火電行業(yè)景氣度持續(xù)回升大方向無疑。
　　
　　另外，從港口煤供給過剩將成為常態(tài)的角度看，東方證券認為港口煤供需關系逆轉將提高沿海省市電企的議價能力，其港口煤價和合同煤兌現(xiàn)率趨勢將有望向有利于電企的方向發(fā)展。
　　
　　煤價下降改善盈利預期
　　
　　年初以來，我國經(jīng)濟增速放緩，煤炭下游需求不旺，加上國際煤價下跌，進口煤高速增長，國內電煤過剩趨勢明顯。招商證券判斷，長期來看，由于國際經(jīng)濟調整仍將持續(xù)，國內經(jīng)濟轉型是大勢所趨，對電力及電煤需求增速減少，電煤價格下跌的趨勢逐漸顯現(xiàn)。
　　
　　銀河證券也判斷，雖然國家出臺一系列基建刺激計劃，但效果如何、何時見效仍待觀察，預計6-7月煤價疲軟的情況不會改變。
　　
　　而這也成為國內火電企業(yè)盈利改觀的一個契機。研究機構普遍認為，煤價加速下跌將令火電企業(yè)迎來實質利好。
　　
　　招商證券報告指出，對火電行業(yè)來講，在經(jīng)濟下行通道中，由于煤炭下游需求減少，煤炭價格回落，電力行業(yè)成本將進一步下降，同時，電力行業(yè)電價粘滯性較強，電價短期內不會下調，而電量隨經(jīng)濟下降有限，行業(yè)整體盈利將會出現(xiàn)明顯改善，因此，電力行業(yè)具備明顯的反周期性，在經(jīng)濟下滑中迎來實質性利好。
　　
　　國泰君安證券報告認為，在寬松經(jīng)濟政策周期的初期，作為底部特征明顯、周期向上的為數(shù)不多的行業(yè)，火電具有明顯防御特征；若經(jīng)濟復蘇進度不達預期引發(fā)煤價下行，火電甚至可能出現(xiàn)難得一見的進攻性。
　　
　　重點關注沿�；痣�
　　
　　事實上，由于電力具備逆周期特征、防御性特征，機構普遍認為板塊仍有投資價值。在具體配置上，機構認為首選沿�；痣娖髽I(yè)。
　　
　　銀河證券認為，沿海煤炭可貿易性最強（國內各渠道下水煤和海外進口煤供給均充分），價格最透明和敏感，因此在煤價下跌的投資邏輯下，首選沿海地區(qū)（華東、廣東區(qū)域）投資標的。推薦華能國際、廣州控股。
　　
　　東方證券也持類似觀點，認為港口煤供需關系逆轉將提高沿海省市電企的議價能力，其港口煤價和合同煤兌現(xiàn)率趨勢將有望向有利于電企的方向發(fā)展，沿海省市火電企業(yè)預計將提前進入復蘇之路，而當前可能正是建倉沿�；痣姷臅r刻。建議關注：1、直接受益港口煤價下跌的電企，如華能國際、粵電力、國電電力、華電國際、上海電力；2、港口煤價傳導路徑順暢的內陸火電：如皖能電力、內蒙華電。
　　
　　
　　來源：上海證券報