一季度受煤價下跌的影響，煤炭上市公司收入增幅雖仍居所有行業(yè)前列，但增速環(huán)比下滑18個百分點。盈利的情況好于我們的預(yù)期:剔除神華、中煤，煤炭公司一季度凈利同比增長13%、環(huán)比增長43%;扣非后ROE4.46%，僅次于銀行、飲料制造;EBIT/總資產(chǎn)3.32%，僅次于飲料制造、鐵路、餐飲等輕資產(chǎn)行業(yè)。煤價的下滑并未對煤炭公司盈利能力造成過多負面影響，上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流依然良好。
　　
　　投資鏈條上:基建投資開始啟動，信貸放松、鐵路建設(shè)重啟，部分地區(qū)水泥價格小幅反彈、鋼材開始主動去庫存，雖然宏觀經(jīng)濟依然下行，但我們已經(jīng)看到了“隧道的盡頭”，煤炭需求不振的局面有望得到改變。
　　
　　通脹持續(xù)回落，市場無風(fēng)險收益率下降;五一期間證監(jiān)會密集出臺主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的退市制度，加上之前郭主席對藍籌股投資價值的推動，煤炭股相對估值有望得到持續(xù)提升。
　　
　　前三個月，全社會累計用電1.16萬億千瓦時，同比增加7%。以GDP8%、用電增速8.5%計算，今夏單月用電量將達4700億千瓦時;如果水電來水充足(10年800億度)，則火電需出力3900億度;如果以來水一般(11年700億度)，則火電需出力4000億度。今夏“硬缺電”、高峰時火電機組年化利用小時將突破5800極值的可能性較大。煤炭鐵路運力依然緊張，有效供給不足將推升煤價，今夏港口煤價將突破11年底時的限價900元/噸。
　　
　　
　　
來源：中華網(wǎng)