2011年7月25日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）以普氏能源澳大利亞硬煉焦煤現(xiàn)貨報價指數(shù)為基礎，開始了煉焦煤掉期交易，這是全球第一個煉焦煤標準化衍生產品。

商品掉期交易是近年來國際市場發(fā)展較為迅速的場外衍生品交易。目前掉期交易以固定價格與浮動價格的商品價格互換為主，其基本交易過程為：參與交易的雙方A和B，A為一定數(shù)量的某種商品按照每單位固定價格定期向B支付款項，B為相等數(shù)量的商品按照每單位浮動價格向A支付款項，其中浮動價格是以某段時間內即期價格為基礎計算的平均數(shù)，結算方式多采用現(xiàn)金結算。因此從本質上看，商品掉期是固定風險與浮動風險之間的互換。

掉期交易對煉焦煤定價的影響

CME煉焦煤掉期交易作為全球第一個標準化煉焦煤金融產品，將逐漸形成具有國際影響力的煉焦煤價格，對國際煉焦煤定價產生深遠影響。

1.定價方式將逐步向指數(shù)化定價轉變

目前，在全球大宗商品的國際貿易中，除鐵礦石和煤炭外，基本都已形成了以期貨為基礎的定價模式。近兩年，鐵礦石和焦煤的定價方式也逐漸打破了傳統(tǒng)的長協(xié)定價模式，轉向季度和月度定價，而掉期交易的推出必將進一步推動國際焦煤定價的市場化，最終轉向指數(shù)定價。

2.國際金融資本對價格形成的影響力增強

掉期交易價格屬于遠期價格，具有一定的價格發(fā)現(xiàn)功能，隨著掉期交易的成熟，將對現(xiàn)貨價格指數(shù)產生影響。金融資本作為投機力量，深度介入煉焦煤掉期交易，對未來煉焦煤價格形成的影響力逐漸增強，國際煉焦煤產業(yè)金融化趨勢逐漸形成。

3.煉焦煤價格全球一體化程度將提高

澳大利亞是全球最大的煉焦煤出口國，對國際煉焦煤定價有著重要影響。以該國煉焦煤價格指數(shù)為交易標的開展交易，形成公開市場價格，必將進一步提升其在國際煉焦煤貿易中的定價地位，促進全球煉焦煤價格一體化。

我國相關行業(yè)的應對策略

2010年，我國煉焦煤進口達到4727萬噸，其中從澳大利亞進口1738萬噸，占我國總進口量的36.8％。以澳大利亞硬煉焦煤價格指數(shù)為交易標的開展掉期交易，意味著我國在很大一部分煉焦煤進口的定價中將處于更加被動的地位。因此，我國應未雨綢繆，盡快制訂應對策略。

1.進一步提高國內煉焦煤市場化程度

我國煉焦煤較早實行了市場化改革，市場化程度較高，但為了應對國際煉焦煤市場的變化，國內煉焦煤產業(yè)應進一步擺脫計劃經濟遺留下來的思維方式，以市場為導向，重視產業(yè)信息收集與分析，真正提升服務水平。

2.編制具有全國影響力的價格指數(shù)

我國是世界上最大的煉焦煤生產國和消費國，但到目前為止，并未形成具有影響力的代表性煉焦煤價格，這不利于我國煉焦煤進口價格談判，也不利于指導全國煉焦煤定價以及相關產業(yè)企業(yè)生產。我國應借鑒國際市場經驗，盡快編制具有全國影響力的價格指數(shù)。目前，華北和華東地區(qū)已經形成了一些重要的煉焦煤集散地，具備了形成統(tǒng)一價格指數(shù)的條件。

3.推動國內煉焦煤期貨的研究和上市

價格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場的兩個基本功能，上市煉焦煤期貨有利于形成我國統(tǒng)一的煉焦煤定價，與國際市場接軌。CME煉焦煤掉期交易的開展，表明煉焦煤的標準化交易是完全可行的，這為我國煉焦煤期貨的研究和開發(fā)提供了借鑒，我們應加快推動煉焦煤期貨的上市，為相關企業(yè)提供風險管理的工具。

CME煉焦煤掉期交易

CME煉焦煤掉期交易為場外衍生品交易，CME的結算平臺ClearPort為交易者提供結算業(yè)務。在產品設計上，選取某個月份普氏能源澳大利亞硬煉焦煤離岸價指數(shù)的月平均值為浮動價格，合約的賣方以固定價格賣出該浮動價格，相反，買方則以固定價格買入該浮動價格，合約到期時，固定價格與浮動價格之間的差為賣方的盈虧，浮動價格與固定成交價之間的差為買方盈虧，兩個數(shù)值大小相等，盈虧相反，最終以現(xiàn)金結算。

來源： 期貨日報