過去12個月，散貨運輸業(yè)的營運收益薄弱。由于運費低迷，人們普遍認(rèn)為，散貨船東將面臨至少一年現(xiàn)金流量疲弱的情況。
流動比率即營運資金比率，指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動比率反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2.0或以上。
英國期刊Fairplay近日分析多家上市散貨船東的流動比率后發(fā)現(xiàn)，后金融危機時期，受調(diào)查船公司的流動比率在2010有所改善，平均流動比率由2009年的2.0升至去年的2.4.但總流動比率在2011年上半年則急降至1.5,雖然現(xiàn)在判斷這是真正的下滑趨勢，還是短期影響，尚言之過早，但這顯然不是一個利好現(xiàn)象。
倫敦勞氏情報日前發(fā)表研究報告指出，在目前的租金低潮時期，散貨船東的現(xiàn)金流失速度比2008年底金融危機時更快，形勢比油輪業(yè)界更嚴(yán)峻。報告指出，比較金融危機爆發(fā)初期，散貨船東現(xiàn)時耗盡現(xiàn)金的速度更快，因為現(xiàn)金儲備本來就較2008年底時更少。宏觀而言，散貨船租金在2008年四季度已在急跌，2009年和2010年出現(xiàn)恢復(fù)，但租金水平始終與2007年的高峰期存在距離，實際收益不多，令散貨船東較難積存大量現(xiàn)金�！凹偃缟⒇洿饨鸩荒茉诮衲陜�(nèi)恢復(fù)至一定水平，背后沒有無限資金支持的散貨船東，在某年某日就會用盡所有現(xiàn)金�！鄙⒇涍\輸市場比油輪運輸市場存在更大風(fēng)險，散貨船的資產(chǎn)凈值會先急跌，繼而出現(xiàn)拋售舊船的“狂潮”.
如果年內(nèi)散貨船舶低租金持續(xù)，小型散貨船東會首先被壓垮，他們可能被迫在短期內(nèi)出售或報銷舊船，補償公司營運虧損，防止現(xiàn)金流不足問題�！暗谀壳暗倪\價水平下，多數(shù)船東仍處于虧損狀態(tài)，部分經(jīng)營現(xiàn)金流可能為負(fù)�！敝袊鴩鸸镜膱蟾嬷赋觥Ｔ谶@種情況下，韓國第二大干散貨船東--大韓海運前不久申請破產(chǎn)，恐慌情緒開始在市場蔓延。市場有消息稱，全球最大私募基金黑石近期已打算伙同美國投行Dahlman Rose,物色為船公司進行資產(chǎn)重組的機會。
散貨運輸市場低迷狀況已經(jīng)持續(xù)一年多，使得散貨船東的營收大打折扣，但同時，營運成本還需要源源不斷付出，比如需要用自有資金支付的后續(xù)新造船費用、燃油成本、港口費用等等。此外，對于某些高租船比例的散貨船東而言，大量的高租金船將是沉重的負(fù)擔(dān)，壓力非常大。在營收欠奉的低迷市場里，散貨船東的競爭主要來自于成本的競爭。
一般而言，燃油成本占到航運企業(yè)總成本的1/3左右，燃油價格在很大程度上受到國際市場原油價格波動的影響，燃油價格提高會降低企業(yè)的盈利能力。近年來燃油價格因國際局勢動蕩等原因而上升，且不能完全排除未來油價繼續(xù)上升的可能。盡管散貨船東通過與部分燃油供應(yīng)商進行價格鎖定安排，在新造船舶的預(yù)期盈利測算中，在歷史燃油價格的基礎(chǔ)上適當(dāng)考慮未來油價進一步上漲的影響，留有一定的風(fēng)險緩沖空間，且市場燃油價格與運價存在一定的聯(lián)動關(guān)系，但燃油價格波動仍將對散貨船東成本支出產(chǎn)生重要的影響。
為改善逐漸消減甚至枯竭的現(xiàn)金流，散貨船東開始利用多種市場工具進行融資。
7月28日，中海發(fā)展發(fā)布公告表示，公司公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券已獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。據(jù)此前中海發(fā)展的公告稱，本次共發(fā)行39.5億元的中海轉(zhuǎn)債，募集資金用途主要為支付建造3艘11萬載重噸阿芙拉型油輪、8艘4.8萬載重噸MR型油輪、2艘30.8萬載重噸VLCC、6艘7.6萬載重噸巴拿馬型散貨輪的相關(guān)款項。
8月5日，中海發(fā)展的母公司中海集團發(fā)行40億元7年期中期票據(jù)，本期債券采用簿記建檔、集中配售方式面值發(fā)行，起息日和繳款日均為8月8日，上市流通日為8月9日。其在募集說明書中表示，中海發(fā)展是其下屬專營油品運輸和干散貨運輸?shù)亩壸庸�，是國�?nèi)最大的沿海原油和煤炭運輸商，在中國及遠(yuǎn)東地區(qū)航運市場占據(jù)了重要地位，“十二五”末，中海發(fā)展運力將超過2700萬載重噸。隨著中海發(fā)展經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，相關(guān)業(yè)務(wù)的不斷拓展，未來用于配套的營運資金需求量將不斷增加。為保證中海發(fā)展正常經(jīng)營和發(fā)展所需，特將募集而來的40億元中的30億元資金用于其補充采購燃料費用以及港口費用等。
可以想象，如果散貨運輸市場低迷繼續(xù)下去，越來越多的散貨船東將面臨越來越大的資金壓力，而當(dāng)成本支出遠(yuǎn)超營收，自有資金以及各方募集資金都難以為繼的時候，散貨運輸市場勢必將面臨一輪洗牌風(fēng)潮。
來源：國際船舶網(wǎng)
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