公司煤炭主營業(yè)務盈利能力強。公司營業(yè)收入的主要來源是煤炭貿(mào)易，凈利潤的主要來源是煤炭業(yè)務。2010年上半年煤炭業(yè)務毛利率高達72%，明顯超過同類型公司，位居行業(yè)之首。公司盈利能力較高的主要原因是公司由貿(mào)易公司轉型而來，人員負擔輕，所屬煤礦埋藏條件較好，生產(chǎn)成本低，且煤炭產(chǎn)品以地銷為主，具有銷售成本優(yōu)勢。

　　公司煤炭業(yè)務進入高速成長期。公司在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能440萬噸，基數(shù)較低，未來成長空間大。目前在建煤礦霍爾辛赫礦和鋪龍灣煤礦，2010年10月聯(lián)合試運轉，改擴建煤礦凌志達煤礦預計2012年達產(chǎn)，擬收購集團公司7個煤礦規(guī)劃產(chǎn)能870萬噸，集團公司還有約1000萬噸的產(chǎn)能未來可能注入。2011-2013年煤炭產(chǎn)能年均復合增速為50%，成長性突出。

　　公司煤炭貿(mào)易業(yè)務獨樹一幟。公司擁有大秦鐵路(8.10,0.16,2.02%)運力配額，和穩(wěn)定的消費客戶。公司擬收購太行海運公司，獲得6艘貨船，規(guī)劃建設4大物流中心，7大配煤中心，打造完整的煤礦-鐵路-港口-海運-配煤中心-用戶供應鏈，這種煤炭生產(chǎn)、物流、貿(mào)易一體化模式在煤炭行業(yè)獨有且難以復制，未來隨著煤炭行業(yè)產(chǎn)能的增加及煤炭物流行業(yè)的整頓，公司的煤炭貿(mào)易業(yè)務將持續(xù)增長且優(yōu)勢更加明顯。

　　公司是煤炭新秀，成長性突出。公司煤炭產(chǎn)能預計在2012年集中釋放，高成長性將兌現(xiàn)，公司領導執(zhí)行力強，未來進一步資產(chǎn)注入值得期待。假設2011年完成增發(fā)，預計2010-2012年公司實現(xiàn)每股收益1.10/1.60/2.65元/股，2011年目標價42元，首次給予“推薦”評級。

來源：全景網(wǎng)