需求回升，將對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)形成支撐

　　受到我國(guó)和全球粗鋼產(chǎn)量回升的提振，全球鐵礦石海運(yùn)需求回升。11月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口同比增長(zhǎng)超過12%至0.57億噸，此外，澳大利亞和巴西10月的鐵礦石出口量也環(huán)比增長(zhǎng)10%。而寒冬至，煤炭海運(yùn)需求也在增長(zhǎng)，日本和韓國(guó)10月煤炭進(jìn)口量分別為1563萬噸和987萬噸，均環(huán)比增長(zhǎng)，而歐盟25國(guó)的煤炭進(jìn)口量也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　美國(guó)近3周有2周日均原油進(jìn)口量超過1000萬桶，而我國(guó)11月原油進(jìn)口也回升至2091萬噸，同比增長(zhǎng)22.14%。此外，我國(guó)11月出口增長(zhǎng)34.9%，同時(shí)，11月沿海主要港口集裝箱吞吐量達(dá)到1182萬TEU，僅略低于8月份的峰值，同比增長(zhǎng)21%，增速比10月加快8個(gè)百分點(diǎn)，顯示油運(yùn)和集運(yùn)的需求也在回升。

　　集運(yùn)跌勢(shì)放緩，BDI略下行，未來下跌空間均不大

　　受到供給增長(zhǎng)壓制，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)費(fèi)指數(shù)（CCFI）依然處于下跌趨勢(shì)中，但下降速度放緩至0.23%至1073點(diǎn)，其中，美西航線持平，歐洲航線下跌2.1%。上周波羅的海原油運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDTI)和成品油運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BCTI)分別升至1023和807點(diǎn)，升幅分別6.7%和1.4%，延續(xù)近期的上漲趨勢(shì)，但VLCC疲軟，TD3航線TCE僅1.2萬美元/天。

　　上周BDI指數(shù)略下跌3.4%，其中BCI下跌10%，BPI跌1%，BSI升5%。未來隨著鋼鐵產(chǎn)量的增長(zhǎng)及寒冬對(duì)煤炭需求的增加，將對(duì)BDI形成支撐。此外，沿海運(yùn)輸市場(chǎng)上周繼續(xù)回落，沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CBFI）上周收于1529點(diǎn)，下降近6.2%。其中，煤炭運(yùn)費(fèi)航線秦皇島-廣州和秦皇島-上海的運(yùn)費(fèi)下降5%和6.5%至65元/噸和55元/噸。

　　未來需求趨勢(shì)向好，支撐航運(yùn)市場(chǎng)

　　我們認(rèn)為未來鐵礦石和煤炭海運(yùn)需求的增長(zhǎng)將支持干散貨海運(yùn)市場(chǎng)，即BDI再顯著下降的空間不大。此外，盡管VLCC市場(chǎng)不佳，但油運(yùn)市場(chǎng)仍整體向上。集運(yùn)也將受到我國(guó)出口增長(zhǎng)的支撐及美國(guó)消費(fèi)者信心增強(qiáng)的提振。

　　投資建議：低位關(guān)注中海發(fā)展、中海集運(yùn)和中遠(yuǎn)航運(yùn)

　　鑒于未來航運(yùn)需求將趨于增長(zhǎng)，航運(yùn)板塊當(dāng)前的估值受到支撐。我們預(yù)期2011年航運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒀永m(xù)提升趨勢(shì)，建議低位買入估值較低且業(yè)績(jī)?nèi)詫⒂型�增長(zhǎng)的中海發(fā)展、中海集運(yùn)和中遠(yuǎn)航運(yùn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)調(diào)控政策抑制海運(yùn)需求風(fēng)險(xiǎn)；歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振風(fēng)險(xiǎn)。

來源：瀟湘證券