1、4月發(fā)電增速的環(huán)比回升符合我們的測算值�；仡^判斷3月份發(fā)電增速的回落，可能更多是由于季節(jié)性因素的影響。假定宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行，我們仍維持全年15%左右的發(fā)電增速預測。但不排除政府房地產(chǎn)政策以及信貸政策可能會對經(jīng)濟，尤其對高耗能工業(yè)產(chǎn)生負面影響，進而影響發(fā)電量的增長。

　　2、4月區(qū)域用電格局基本與3月類似。西北高耗能省份居前，而東北、京滬、云南等地區(qū)用電增速則低于全國平均水平。奧運會和世博會加速了京滬兩地產(chǎn)業(yè)結構的升級，預計兩地用電增速未來將持續(xù)低于全國平均水平。東北地區(qū)用電增速一直不甚理想，我們認為可能與兩省金融危機后經(jīng)濟復蘇乏力有關。

　　3、4月新投產(chǎn)裝機與去年持平。4月份單月，全國新投產(chǎn)電力裝機611萬千瓦，較前兩個月環(huán)比有所下降，與去年同期基本持平。新投產(chǎn)裝機規(guī)模最大的省份依次為江蘇、上海、內蒙古、遼寧、廣東和甘肅等省。

　　4、水電利用率略有回升，火電保持平穩(wěn)。四川和湖北旱情相對較輕、而云貴等西南地區(qū)尤為嚴重。火電利用小時的快速回升，得益于用電需求的高速增長和水電出力的大幅下降。預計后續(xù)月份，用電增速將逐漸下滑，從而導致火電利用小時升幅的逐漸回落。

　　5、目前煤價下，火電利潤可能同比下滑25%左右。以1-5月份的秦皇島5500大卡山西優(yōu)混平均價格為參考，市場煤價1-5月平均煤價較2009年均價上漲約21%左右�？紤]5.5%的合同煤價漲幅以及50%的合同煤比例，則發(fā)電企業(yè)煤炭成本平均漲幅約為13%左右。同時假設2010年火電利用小時同比回升8%左右，火電裝機增長5%左右，則2010年火電企業(yè)營業(yè)利潤可能同比下滑25%左右。

來源：平安證券