在鐵礦石價格談判形勢非常不利，最終價格大漲近100%幾成定局的情況下，投行普遍看好擁有自有鐵礦石資源的鋼企。

    雖然三大鐵礦石生產企業(yè)大舉提價的意圖遭到全球所有鋼企的一致聲討，中國鋼企也面臨較大的壓力，不過從長期來看，對中國鋼鐵工業(yè)的健康發(fā)展也有一定的積極意義：

    1、有利于中國鋼企更快地提高產業(yè)集中度。由于鋼鐵生產可以立竿見影拉動地方GDP，因此地方政府極力阻撓外地大鋼企兼并本地小鋼企。當成本壓力增加時，地方政府對兼并的阻力會減少。中國鋼企集中度提高了，互相拆臺，甚至向國外礦企行賄的概率才會小一些，也有利于在談判中多一些主動。

    2、有利于中國鋼企提高技術水平。在需求旺盛，利潤豐厚時，努力提高技術水平無益于短期的經營利潤。當來自于鐵礦石的成本明顯增加時，技術含量低的產品利潤將被明顯壓縮，企業(yè)將普遍被迫提高產品的技術水平。

    記得俞世維在講座中有這樣一句話：中國人去瑞士旅游，喜歡買一把瑞士軍刀。這種刀用鋼很少，價格很高，利潤率很高。但外國人來中國的寶鋼，卻不會買一把寶刀回去。中國是鋼鐵大國，但不是鋼鐵強國。

    3、有利于規(guī)范中國鐵礦石進口市場。目前中國各港口囤積了近7000萬噸鐵礦石。長期以來，中國的進口商為各自的利益，在鐵礦石看漲時大量囤積，犧牲的是中國鋼企的利益，成為國外礦企的“幫兇”。鐵礦石漲價的壓力越大，進口商“損人利己”的行為才更有可能被政策面所糾正。

    4、有利于促使中國鋼企多方尋找礦源，降低對三大礦企的依賴。

    以下是部分投行對鋼鐵行業(yè)及鋼鐵股的觀點：

    中信證券

    中信證券在4月1日發(fā)布的由周希增與李宏亮撰寫的《礦石談判撲朔迷離，關注鐵礦資源公司》中提到如下數據與觀點：

    必和必拓公司30日在其網站上宣布，已經同一批相對數量的亞洲客戶簽訂鐵礦石銷售合同。這些合同將擺脫之前的年度定價機制，而改為基于到岸價(包含海運費)的短期協(xié)議。

    礦石長協(xié)價格上漲已成定局。目前，進口現貨印度鐵礦石(63.5%品位)到岸均價達到161美元/噸，逐步逼近歷史最高價格區(qū)間--2008年1-3月180-190美元/噸。目前國產礦干基含稅(63%品位)價格達到1150元/噸，折合不含稅142美元/噸。

    礦價上漲能否承受?全球：以日本為代表的成熟鋼鐵工業(yè)國家，鋼鐵行業(yè)賺取的只是加工費而已�；�本上，如果日本鋼鐵企業(yè)接受礦石價格上漲，其大部分或者全部成本將轉嫁到下游企業(yè)當中。國內：國內鋼鐵企業(yè)按照礦石成本結構的不同，可以分為長協(xié)礦用戶和現貨礦用戶兩大類。目前國內鐵礦不到60%來自進口礦，而進口礦的40%左右為現貨礦。也就是說真正的長協(xié)礦只占國內鐵礦用量的30%-40%。其中，對于現貨礦用戶來說，已經完全承受了礦石成本的上漲，受其影響，過去4個月鋼材價格上漲了500-800元/噸，在鋼材消費淡季的情況下，仍然轉嫁了部分成本的上漲。

對于長協(xié)礦用戶：在過去的4個月，現貨價格暴漲，而長協(xié)價相對穩(wěn)定，給長協(xié)礦用戶帶來了巨大的成本優(yōu)勢。在過去4個月中，長協(xié)礦用戶一樣享有了鋼價的上漲，但并未完全承擔成本的上漲。隨著新的長協(xié)價格的來臨和定價期限的縮短，未來長協(xié)礦的成本優(yōu)勢將逐步削弱。
    關注具有成本優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)--資源類企業(yè)。

    投資策略：需求已經開始啟動，短期內鋼價和成本上漲已成趨勢。鐵礦石長協(xié)定價機制或發(fā)生變化，對采用進口長協(xié)礦的鋼鐵企業(yè)或形成加大壓力，目前低礦價成本的優(yōu)勢未來會逐步削弱，加上礦石談判懸而未決，短期內存在一定壓力。在礦石價格上漲的預期下，我們繼續(xù)堅定看好鐵礦資源類公司。

    渤海證券

    渤海證券在3月31日發(fā)布的由劉勇、張廷明撰寫的《成本轉嫁進行時—鋼鐵行業(yè)2010年第二季度策略報告》中提到如下數據與觀點：

    近段時間鐵礦石價格大幅上漲，使得投資者對鋼鐵行業(yè)盈利能力下降的悲觀預期強烈。我們判斷鐵礦石價格在進入二季度以后將逐步進入高位緩沖和調整的態(tài)勢。

    二季度市場表現將“成本轉嫁——鋼價上漲”這么一條核心主線來展開。在礦石價格大漲的背景下，通過提高鋼材價格向下轉嫁成本成了必然選擇。首先在分析工業(yè)企業(yè)整體利潤率和PPI價格后，認為鋼價上漲有宏觀背景支撐;對鋼材價格敏感的汽車、家電行業(yè)等的利潤率表明鋼材價格上漲仍有空間，對價格不甚敏感的房地產和機械設備，其需求釋放仍將較充分支持鋼價上漲。并且鋼材的表觀消費增速仍高于供給增速，目前階段良好的供需結構也會鋼價上漲提供支撐。

    目前階段來看，鐵礦石上漲對鋼鐵企業(yè)的負面效應偏大一點，但是二季度需求旺季到來，后續(xù)的鋼價將會呈現震蕩上升的態(tài)勢，因此這種成本壓力的負面效應會越來越弱，鋼鐵行業(yè)的盈利能力將處于環(huán)比回升的態(tài)勢，給予鋼鐵行業(yè)“買入”評級。

    相比純鐵礦石企業(yè)，我們更為看好擁有鐵礦石的鋼鐵企業(yè)。同時，我們仍然看好具有產品優(yōu)勢的公司。

    中投證券

    中投證券在3月28日發(fā)布的由初學良撰寫的《鋼價與礦價的博弈》中提到如下數據與觀點：

    日本媒體已經報道日鋼企接受2010年長協(xié)價110美元/噸(漲幅77%)的定價，2010年鐵礦石談判越來越向三大礦商傾斜。如果中國也接受此價格，資源類鋼企將長期受益，而長協(xié)礦比例高的企業(yè)與現貨高的企業(yè)的鐵礦石成本差距將縮小，未來的競爭重點將落實到產品上。

    投資要點：

    1、3月末是需求好轉、庫存下降、鋼價上升的黃金期。

    2、2季度看好鋼價漲幅覆蓋成本變動。

    投資者擔心鐵礦石價格上漲超預期擠占行業(yè)利潤，我們認為鐵礦石現貨價格上漲空間有限，未來基本將在1100元/噸左右震蕩。而我們看好鋼價繼續(xù)上漲，漲幅可以覆蓋成本變動。3月下旬已經出現需求好轉、庫存持續(xù)下降、鋼價連續(xù)上漲的黃金時期，2季度鋼企業(yè)績有所保障。

如果長協(xié)談判接受80%左右漲幅，資源類鋼企長期受益，長協(xié)比例高的鋼企成本優(yōu)勢將縮小，我們建議關注有資源優(yōu)勢和產品優(yōu)勢的鋼企或者對下游完全擁有定價能力的鋼企。

    國金證券

    國金證券在3月28日發(fā)布的由張士寶等人撰寫的《鋼鐵行業(yè)2010年2季度報告》中提到如下數據與觀點：

    影響鋼鐵股的因素太多：確定的高位庫存、擔憂的實際需求、成本的較大壓力等等，都成為影響投資者決策的絆腳石。2010年的2季度也將成為值得投資者重點關注的季度之一。而與往年不一樣的是鐵礦石定價機制的改變或將影響鋼鐵行業(yè)的整體格局。

    鋼鐵行業(yè)并不能簡單認為是一個加工型行業(yè)，成本、技術、品牌都會決定企業(yè)的綜合競爭力。鐵礦石定價機制的改變可能會影響長協(xié)礦企業(yè)的成本優(yōu)勢，短期看小企業(yè)的靈活優(yōu)勢凸顯。但長期看在同樣競爭環(huán)境下的小企業(yè)沒有理由比大企業(yè)獲得更多的利潤空間。所以摒棄超短期視角考慮問題，未來行業(yè)競爭格局的加劇或將加速行業(yè)整合，這種行業(yè)大趨勢是無法逆轉的。成本、技術、規(guī)模、區(qū)域等等將綜合決定企業(yè)的價值;

    至于投資者每年都要關注的其他幾個問題我們歸納如下：

    1)產能的頂：2月粗鋼日產量達到180萬噸的最高水平，結合我們對國內鋼鐵企業(yè)個體的開工率統(tǒng)計印證，目前行業(yè)開工率已經到達相對高位，供給端繼續(xù)惡化的空間不大;

    2)庫存的頂：每年的3月份鋼材庫存從高位回落，今年也不例外。

    3)需求的底：旺季中來自工業(yè)以及房地產的需求增量是未來推動鋼價上漲的重要動力。

    認為鋼鐵行業(yè)將由成本推動過渡到需求拉動，而行業(yè)機會的大小在于需求拉動的力度大小。重點關注的投資類型如下：

    1)成本優(yōu)勢：2010年鋼鐵企業(yè)的成本優(yōu)勢將顯得尤為重要，股份擁有礦山的鋼企和與集團有優(yōu)惠關聯交易的鋼企成為我們的首選

    2)產品優(yōu)勢：以寶鋼股份為代表;

    3)區(qū)域優(yōu)勢：雖然鋼鐵行業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢并不明顯，但與區(qū)域振興規(guī)劃匹配的地方鋼企也值得關注。

    東北證券

    東北證券在3月29日發(fā)布的由潘喜峰撰寫的《鋼鐵行業(yè)2010年2季度投資策略》中提到如下數據與觀點：

    考慮到2009年的基數效應，維持今年粗鋼產量有10%左右增長的判斷。2010年粗鋼產量應該在6.2億噸左右，整個行業(yè)的產能利用率大概在88%左右。2010年，鋼鐵行業(yè)的主要下游行業(yè)對鋼鐵的需求均將有不同程度的增長。這是判斷今年鋼鐵行業(yè)運行態(tài)勢的出發(fā)點。

    2010年，進口鐵礦石價格漲幅接近100%，長協(xié)定價機制取消的可能性非常大。國內鋼鐵行業(yè)面臨較大的成本壓力。漲價將成為今年鋼鐵行業(yè)的關鍵詞。

成本傳導能力，或者說提價能力將決定行業(yè)2010年的命運。
    雖然鋼材成本的大幅上漲使我們對整個鋼鐵行業(yè)的形勢趨于謹慎，但是行業(yè)的結構性和階段性機會仍值得關注。

    高庫存可能在4月份給鋼價的上漲帶來一些壓力。但是在成本大幅上升的推動下，5、6月份，國內鋼材價格加速上行的可能性很大。我們認為行業(yè)階段性投資機會的時點在2季度出現的可能性最大。

    投資標的的選擇首重有鐵礦石來源優(yōu)勢的公司，其次是產品偏向高端，盈利能力強，成本轉嫁能力強的公司。

    風險：成本轉嫁不暢的風險;國家宏觀政策調整幅度過大的風險。

來源：慧聰網