10月鋼材產(chǎn)量按年大增44.2%至5,175萬(wàn)噸，為歷來(lái)第二高位，且增幅較9月的28%進(jìn)一步加快。不過(guò)，鑒于目前存貨水平高企及政府努力解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，我們預(yù)期2010年鋼材供應(yīng)量將減少。同時(shí)，受惠于樓于蓬勃發(fā)展及車市銷量擴(kuò)大，鋼材需求料將在明年繼續(xù)回升。此外，鋼材出口亦可望在2010年出現(xiàn)溫和改善。

　　鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)將在2010年放緩。為把握5月以來(lái)的鋼價(jià)反彈勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)鋼廠開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)。10月鋼材產(chǎn)量按年大增44.2%至5,175萬(wàn)噸，為歷史第二高位。不過(guò)，由于鋼材產(chǎn)量增幅快過(guò)需求增長(zhǎng)的步伐，從而導(dǎo)致存貨堆積。在去存貨化及需過(guò)于求的因素下，存貨水平自10月中以來(lái)開(kāi)始回落。我們預(yù)期存貨將在此輪去存貨化過(guò)程完成后趨于正常，而2010年新增產(chǎn)能將較有限，并對(duì)產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度構(gòu)成遏抑。

　　樓市投資火熱，刺激長(zhǎng)材需求。樓市蓬勃發(fā)展的同時(shí)，樓市投資增長(zhǎng)近幾個(gè)月來(lái)呈現(xiàn)加快增長(zhǎng)。2009年首十個(gè)月樓市固定資產(chǎn)投資按年增長(zhǎng)18.9%，增幅較首九個(gè)月的17.7%加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期樓市固定資產(chǎn)投資將在2010年進(jìn)一步擴(kuò)大約20%，并對(duì)鋼材(特別是長(zhǎng)材)需求構(gòu)成推動(dòng)。

　　汽車銷量強(qiáng)勁，板材價(jià)格獲支撐。隨著市場(chǎng)信心回暖，加上政府下調(diào)購(gòu)置稅及加大以舊換新補(bǔ)貼，促使中國(guó)汽車銷量在金融危機(jī)后出現(xiàn)大幅反彈。鑒于中國(guó)消費(fèi)者的可支配收入日益提高，加上中國(guó)汽車普及率仍低，我們相信汽車銷量未來(lái)將保持強(qiáng)勁。我們預(yù)期2010年中國(guó)汽車銷量或增長(zhǎng)10%至12%，從而刺激冷軋板等板材需求更趨旺盛，并對(duì)板材價(jià)格形成支撐。

　　鋼材出口將在2010年繼續(xù)改善。隨著種種跡象表明全球經(jīng)濟(jì)正走出衰退，出口在近幾個(gè)月穩(wěn)步回暖。中國(guó)在7月重新成為鋼材凈進(jìn)口國(guó)。盡管歐美鋼材需求近期出現(xiàn)反彈，但與危機(jī)前的水平相比仍屬疲弱，2010年料只出現(xiàn)溫和改善。我們預(yù)期2009年中國(guó)鋼材凈出口量按年重挫84%，但在2010年回升15%。

　　供需形勢(shì)利好，增持中國(guó)鋼鐵業(yè)。經(jīng)歷8月的調(diào)整后，鋼價(jià)從10月中起再次回升。短期內(nèi)看，存貨高企及產(chǎn)能過(guò)剩，仍會(huì)對(duì)鋼價(jià)上升空間構(gòu)成壓力。不過(guò)，鑒于國(guó)內(nèi)需求旺盛、出口形勢(shì)改善及產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，我們對(duì)鋼價(jià)的中長(zhǎng)期前景仍感樂(lè)觀。我們認(rèn)為中國(guó)鋼鐵業(yè)的基本因素正逐步改善，故維持增持評(píng)級(jí)，并首推鞍鋼股份。

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