焦炭實際產(chǎn)能擴張迅速，產(chǎn)能釋放靜待行業(yè)轉(zhuǎn)暖，按照調(diào)研數(shù)據(jù)及公司公開披露信息，公司焦炭產(chǎn)能由遷安中化和唐山中潤構(gòu)成。具體分析：首先，公司雖和首鋼遷安鋼鐵對遷安中化的持股比例相當，但公司具備控制權(quán)。目前，遷安中化一期和二期各110萬噸/年焦炭產(chǎn)能已完全達產(chǎn)，三期110萬噸/年焦炭項目已進入烘爐階段，按照公司其他焦爐兩個半月的實際時間推斷年底即可完成，故2010年遷安中化完全具備330萬噸焦炭生產(chǎn)能力；其次，中潤化工一期和二期各100萬噸/年焦炭生產(chǎn)項目于2009年4月已基本達產(chǎn)，2010年可釋放全年產(chǎn)能�？傮w來看，兩公司實際年焦炭生產(chǎn)能力合計530萬噸(股份公司權(quán)益焦炭年產(chǎn)能合計352.57萬噸)，較2008年并表焦炭產(chǎn)量305.07萬噸多出224.93萬噸或73.73%。我們認為，公司焦炭實際產(chǎn)能已經(jīng)步入超大型生產(chǎn)企業(yè)行列，2010年能否完全釋放，取決于下游鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢能否持續(xù)，對此我們抱謹慎樂觀態(tài)度。

　　綜合分析，預(yù)計公司2009年-2011年公司每股收益為0.67元、0.99元、1.16元，對應(yīng)報告基準日股價(2009年11月13日) 市盈率分別為35.95(X)、24.41(X)、20.86(X)，上調(diào)公司評級至“增持”，考慮到公司具備較為強烈的整體上市預(yù)期，可以享受一定溢價 (25%)，上調(diào)公司合理價格至24.62元，價格上限至29.55元，價格下限至13.68元。

來源：西南證券